- Bases & Concepts généraux
- 15 février 2026
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Afin d'affiner votre compréhension sur le sujet, nous vous invitons à poursuivre avec l'article qui suit :
Le risque de change affecte une entreprise de deux manières : dès qu’elle a une activité commerciale, ou bien qu’elle a un actif ou un passif libellé dans une devise autre que sa devise de comptabilité.
Le risque de change dans le cadre d’opération commerciale est beaucoup plus courant, il est aussi appelé risque de change de transaction ou bien risque transactionnel.
Le risque de change concernant un élément de bilan (actif ou passif) est appelé risque de change bilanciel ou bien risque de conversion.
Cet article est consacré au risque de change de transaction, un autre article sera consacré au risque de change bilanciel.
Si je vends en devise, j'ai peur que ca baisse.
Cette formulation est volontairement simple. De manière plus complète, il y a risque car il y a un décalage temporelle entre le moment où l'entreprise fourni un prix en devise à son client et le moment où le client règle en devise.
Ce délais peut être important si l'entreprise fixe des prix catalogues en devise, si il y a un décalage entre le devis et son acceptation par le client, puis un décalage entre l'acceptation et la préparation de la commande ou du service, un décalage entre la l'envoi et la réception (le transport notamment, un décalage entre la livraison du bien ou la réalisation de la prestation de service et sa facturation, et enfin entre la facturation et le paiement.
Durant ce délai, si la devise a baissé, l'entreprise recevra une quantité moindre de sa devise de comptabilité.
Si j'achète en devise, j'ai peur que ca monte.
A noter que l'entreprise peut aussi gagner de l'argent sur une position de change. S'il y a une possibilité de perte il y a forcement une possibilité de gain.
On parle de risque de change car il y a une possibilité de perte, mais il y a aussi une possibilité de gain.
Vocabulaire : long / short
Toute somme exposé à un risque de change est appelée position. De manière générale sur les marchés financiers, une somme exposée à un risque est une position.
Si les dettes (à payer) l'emportent sur les créances (à recevoir), dans une devise particulière, on dit que la position est short (courte), à l'inverse, on dira que la position est longue (long).
Les positions sont tenues devises par devise, on peut faire la distinction par terme de la position : comptant, 3 mois, 12 mois.
Par exemple, si je suis long dollar j'ai intérêt à ce que le dollar monte (de manière générale, dès qu'on possède ou que l'on va être amené à posséder quelque chose on a intérêt à que son prix monte).
Exercice
Exportateur français, vous vendez 150 000 bouteilles de Champagne à un client américain au prix de 25 USD/ bouteille. Le cours de l’EURUSD est alors de 1,09
Après 15 jours de transport vous êtes payé contre livraison (technique du crédit documentaire). L’EURUSD vaut alors 1,15
Quel est mon risque ? Quel est le gain ou la perte ?
Note: pour comprendre la cotation, notamment s'il faut multiplier ou diviser voir l'article (lien avec l'article Qu'est-ce qu'une opération de change au comptant ? La cotation d'une devise expliquée)
Mon risque est que le dollar baisse, je suis long dollar.
Il est possible d'effectuer le calcul en une seule équation (ca reste des maths)
150 000 bouteilles x $ 25 x (1,15-1,09)/1,15/1,09 = 179 497,41€
Néanmoins, c'est un peu complexe et le risque d'erreur est élevé.
Que faire pour réduire le risque d'erreur de calcul ? Il faut POSER LES FLUX, ce qui implique de les décomposer.
150 000 bouteilles x $25 = $ 3 750 000 (c'est la position)
$ 3 750 000 / 1,09 = 3 440 366,97€ (somme en euros que j'aurais obtenu si j'avais pu vendre tout de suite, mais je ne le pouvais pas car je n'avais pas les dollars, c'est tout l'intérêt d'une vente à terme, lien avec l'article sur les contrats à terme).
$ 3 750 000 / 1,15 = 3 260 869,57€ (somme en euros que j'obtiens en vendant immédiatement les dollars après paiement)
- 179 497,41€ (le montant est négatif : c'est une perte).
Note, dans cet exemple le taux de change a varié de manière importante sur une durée courte.
De 1,09 à 1,15, la variation est de 1,15 / 1,09 - 1 = 5,50%. C'est la variation à partir de la devise de base. L'euro a monté de 5,50%.
Attention, dans ce cas nous avons une position en dollars, donc c'est la variation du dollar qui nous intéresse.
De 1,15 à 1,09, la variation est de 1,15 / 1,09 - 1 = - 5,22%. C'est la variation à partir de la devise de prix. Le dollar a baissé de 5,22%.
Nous pouvons vérifier que 3 260 869,57€ / 3 440 366,97€ - 1 = - 5,22%. Ou posé différemment : - 179 497,41€ / 3 440 366,97€ = - 5,22%.
Les facteurs affectant le risque de change
La durée de vie de la position
Il est évident que plus le délai entre l'acceptation d'un prix en devise et le paiement est important, plus le risque est élevé.
La volatilité de la devise
La volatilité est la propension du cours d'une devise à changer dans le temps. Les devises des grands pays ont tendance à être stables à court terme (moins de 1 an), même si les variations peuvent être importantes à moyen terme.
A l'inverse, les devises des pays émergents peuvent varier de manière très importante même à court terme.
Cet aspect sera développé dans un article dédié (lien avec l'article sur la volatilité).
Le risque politique
Le risque politique est un des facteurs qui contribue à la volatilité, mais à la différence des facteurs de nature économique, il a la particularité de se manifester de manière soudaine et peut engendrer un décalage brutal du taux de change.
Par exemple, suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie le 24 février 2022, le cours du rouble a chuté en quelques jours. L'EURRUB est passé de 90,8791 le 23 février 2022 à 117,201 le 1er mars 2022 soit une chute de 22,46% pour le rouble (une hausse de 28,96% pour l'euro). Source : fixing Banque de France ; à noter qu'après le 1er mars 2022 la Banque de France a cessé de publier un cours de référence (fixing) pour le rouble... De même que la BCE.
